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时时彩网投网站 : 中国研究全球变化年投入数亿元 周杰伦情急说中文(图)

  由CCTV证券资讯频道主办、北京星钛科技承办、金石期货协办的第七届“天纵期才”期货粹♀♀♀♀♀♀◇赛启动仪式于2019年2月21日♀♀♀♀∩衔缭谖诼衬酒胧谐晒举办。金石期货作为第七届“题♀♀♀§纵期才”期货大赛的战略合作方和推荐交易商♀♀。双方进了合作签约仪式。金石期货董事长任忠光、CC♀♀TV证券资讯频道金融研究院院长孟一出席启动仪殊♀♀〗并签约,共同建立新型战略合作伙伴关系,这扁♀♀£志着双方将在在期货经纪业务、资产管理、创新业务尖♀♀“品牌文化宣传等方面达成合作共识,以互利共赢的开放♀♀≌铰晕双方发展奠定有力基础。会上,解♀♀○石期货董事长任忠光首先代表金石期货♀♀∠蛎弦辉撼ひ坏椒帽硎净队,并♀♀〖蛞介绍了金石期货具体情况,他蒜♀♀〉,作为新一年度,第七届“♀♀√熳萜诓拧逼诨醮笕的独家冠名方,金殊♀♀’期货珍惜此次机会,携手组吴♀♀’会将大会办出特色、办出水平。题♀♀♂升专业技能,增强服吴♀♀●意识为各位参赛选手提供便捷的报名通道和吴♀♀∪定网络环境。以优质的服务水平服务大会参赛砚♀♀ 手,切实增强金石期货服务实体经♀♀〖玫淖酆夏芰Γ为共同促进期货市场健康发展租♀♀△出应有贡献。孟一院长感谢金殊♀♀’期货对“天纵期才”大赛组委♀♀』岬拇罅χС郑对金石期货近年来期货业务碘♀♀∧发展成就表示肯定。他说,“天纵期♀♀〔拧逼诨醮笕秉承搭建平台♀♀♀、畅通渠道、培育市场、孵化人才的宗旨已经连续♀♀【侔炝肆届,取得了良好的社会反响,也被认♀♀∥是广大期货投资者教育的良好窗口。第七届大赛期待携♀♀∈纸鹗期货,致力于为广大期货投资爱好者提供一个交流合作的平台。第七届“天纵期才”期货大赛将于2019年3月1日正式开始至2019年12月31日结束。双方希望通过此次战略合作,充分发挥各自的平台优势和资源优势,为期货投资者和参与者提供更加优质的服务。最后,董事长任忠光与孟一院长代表双方签订了战略合作协议,本次启动仪式圆满结束。责任编辑:郭建 港股通(沪)净流出12.11亿 港股通(深)净流入18.♀♀♀♀♀♀83亿 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资这♀♀♀♀♀♀∵提供一个因违法违规为遭受损失的曝光平台。新♀♀♀♀±瞬凭爆料线索征集启动,碘♀♀♀”您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损♀♀」擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 来源:证券时扁♀♀〃网从处于视为牛熊分界线的半年线之下到今日正式突柒♀♀∑确认牛市情的年线,上肘♀♀・指数从技术性熊市转向技术♀♀⌒耘J校只用了仅仅11个交易日。而今天的情还♀♀≡谏温,其热度从最直♀♀」鄣某山涣拷嵌纫部杉一斑:今日早间沪深两市合计成交♀♀6285.02亿元,半天的成交额比上周五全天的成交♀♀《罨垢叱鲇60亿元!不仅如此,♀♀∨J星6大重要特征,目前市场也基扁♀♀【全都具备了,对于这样的形势,机构们又有何观碘♀♀°,让我们来看一看。牛市的6♀♀〈筇卣 当前A股全具备了!♀♀ 特征一、突破年线2月25日早间的A股继续氢♀♀】势上攻,上证指数一举突破拟♀♀£线,如果将上证指数突破年线视为本轮技术性牛市碘♀♀∧确认,而将上证指数处于半年线之下视为技术性锈♀♀≤市,则A股市场从熊市转向牛市只花了仅仅11个交♀♀∫兹眨就在2月11日之前,上证指数还♀♀∫恢贝υ诎肽晗咧下。除此之外,上证指殊♀♀↓还出现近年来罕见的向上跳♀♀】杖笨冢可见市场之强势。特征二、券♀♀∩坦膳量涨停 部分龙头股不糕♀♀▲“上车”机会作为情的风向标,券商股近期封♀♀$头无两,近两个交易日涨势进一步加剧。从上周♀♀∥蹇始,券商股开始扩大涨幅,Wind券商指数大涨9♀♀.72%,接近涨停。今日早间该指数大幅高开,盘肘♀♀⌒涨幅超过8%。数据显示,截至2019年2月22日,已有多只♀♀∪商股股价较2018年低位翻倍,即便除去2♀♀018年以来上市的次新券商股,股价♀♀∽缘臀环倍的券商股也为数不少。值得注意的是,♀♀≡诮期券商股连续反弹期间,部分龙头券商股涨势愈发♀♀×枥鳎根本不给“上车♀♀ 被会。如近期遭到市场爆炒碘♀♀∧中信建投,此前虽然连续上涨,但很少♀♀≌峭#上周五则开始封住涨停,♀♀〗袢赵缂涓是一字涨停。♀♀√卣魅、热点全面开花♀♀∈谐〉那渴苹箍梢源咏期个股的普涨和板块热♀♀〉愕娜面开花可见一斑。数据显示,♀♀〔唤鍪侨商板块,今年以来至♀♀2月22日,申万28个一级业板块全部实现上涨,无一♀♀±外。而今日早间这种趋势进一步强烩♀♀’。两市下跌个股数量极少b♀♀‖各大概念板块也全线大幅上涨。特征♀♀∷摹⒎旨B批量涨停牛市情还逾♀♀⌒一个特征,便是带有一定杠杆的分级B基金♀♀∪菀渍峭!I现芪宸旨B大面积涨停,而今日早间,♀♀≡30只分级B涨停,其中多只♀♀∽纷偃商股的分级B基金更已是连♀♀⌒涨停。特征五、融资余额10连遭♀♀■ 融资买入额占A股成交额的比例意♀♀⊙近一成作为A股市场相对激进的杠杆菱♀♀ˇ量,两融资金的热情近期也快速升温。Wind殊♀♀↓据显示,代表做多力量的融资资♀♀〗鹩喽罱期已连续10个交易日上升,最新达7,572.04亿遭♀♀―。而从单日融资客买入的总金额来看,日融租♀♀∈买入额已从今年初百亿量级的水平升♀♀≈聊壳俺过600亿元的水平,2月22日已达到614.34亿♀♀≡,占当天A股成交额的比例已近一成。特这♀♀△六、可转债的股性突显作为兼具债券性质和股票锈♀♀≡质的可转债,在股市的牛殊♀♀⌒期间往往能体现出股性,最近可转债的情遭♀♀◎更好的体现了这一点。数据显示,当前正♀♀〕=灰椎目勺债今年以来几乎全部♀♀∈迪稚险恰2糠挚勺债涨势惊人,如特发转债自去年12遭♀♀÷底低位反弹以来,已经接近翻倍。中美贸易谈判形♀♀∈葡蚝镁菪禄社报道,特朗普宣布将推迟3月1日♀♀∩系髦泄输美商品关税的计划。♀♀∶拦总统特朗普24日在其推特账户上♀♀⌒布,他将推迟3月1日上调中♀♀」输美商品关税的计划。另据新华社♀♀”ǖ溃第七轮中美经贸糕♀♀∵级别磋商结束。2月21日至24日,习近平主镶♀♀’特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面锯♀♀…济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代♀♀”砝程叵T蟆⒉普部长姆努钦在华盛顿举第柒♀♀∵轮中美经贸高级别磋商。双封♀♀〗进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识,吴♀♀¨绕协议文本开展谈判,在技♀♀∈踝让、知识产权保护、非关税壁垒、♀♀》务业、农业以及汇率等方面♀♀〉木咛逦侍馍先〉檬抵市♀♀≡进展。在此基础上,双方将按照两国遭♀♀―首指示做好下一步工作。十大机构看后市衡♀♀。通策略:来日方长,不必慌张♀♀、倌壳俺鱿14年底15年上半年井赔♀♀$式情的可能性低:价值股低估低配优势不明镶♀♀≡,成长股泡沫化的业绩背景未出现b♀♀‖宏微观流动性没当时充裕。②19年类♀♀∷05年,是熊末牛初的转年。市场底是否已出现要库♀♀〈未来一段时间基本面领先指标能否企稳,肉♀♀$企稳,抢跑成功,否则仍可能折返回去。③最乐观情锯♀♀“类似05年下半年,市场也是进二外♀♀∷一,未来有更确定的右侧回撤配♀♀≈没会,来日方长,不必慌张。中信证券:封♀♀〈弹进入下半场 维持上证指数有望冲击300♀♀0点的判断目前时间和幅♀♀《壬隙家丫过半,正式♀♀〗入反弹下半场:(1)两会后3月中旬情烩♀♀♂走向分化调整,而非一蹴而就的牛♀♀∈校唬2)反弹期间会有波动♀♀≌鸬矗但不应再以熊市思维进减仓;(3)配♀♀≈糜Υ哟看庾非蟮性向长期逻辑清晰的优质个股过♀♀《汕捌谡欠较小的新能源车、半导体、军工等板♀♀】槿匀挥新侄的空间,5G、养殖板块的龙头预计还拟♀♀≤延续,但重点应转移到具有进一步♀♀≌反馈效应的品种(如券赦♀♀√)、长期成长确定性高以及在今年盈利增速镶♀♀÷趋势下一定的抗周期性品种。各类投资者♀♀≡ぜ迫越以持仓或加仓为为主。维持反弹将持续至两会前♀♀『蟆⑸现ぶ甘有望冲击3000点的判断。招商证券:或解♀♀~触发正反馈,布局后市三锦囊展望后市,中♀♀∶捞概薪峁出炉,将延后原定于3月1日♀♀〉募铀按胧,4月中旬出炉一季报业绩预告之前♀♀∶挥忻飨缘姆缦盏悖而3月两会也会为A股提供政策加持。♀♀∧壳A股可能演变成典型的资金驱动和自我氢♀♀】化的逻辑,在没有外部干预碘♀♀∧情况下,或将会形成正反馈♀♀ 5需要关注核心指标股的异动,不排除指数过♀♀】焐险且发部分“国家肘♀♀∝要持股机构”减仓。展望后市,有三条“锦囊”赔♀♀′置思路,供参考:第一,高风险高预期回报蒜♀♀〖路:券商和金融IT。第二,中风险中等预期回报思路。♀♀【劢沽交帷O喙刂魈猓5G/人工智能/物联网/工业互联外♀♀▲/以自动化、新能源、军工航天、半导体为代表的高♀♀《酥圃臁5G演绎:后续的一条思路是沿着5G落地后应逾♀♀∶进布局。第三,低风镶♀♀≌低预期收益。聚焦补涨标的。申万宏源:罗骡♀♀№不是一天建成的1、综合来看,春季情砚♀♀≥绎至今,“基本面回落免♀♀』有预期差 + 向无风险利率下和风险偏好提升要殊♀♀≌益”的基础不断强化,中期未到♀♀∪面撤退时。短期内外资共振,氢♀♀↓动存量加仓,减持量暂未大幅上,市场处于动量效应解♀♀∠强的阶段,但资金推动形成了部分过度棱♀♀≈观的预期,需关注后续证伪风险♀♀ 2、罗马不是一天建成的,即便是♀♀∨J幸惨一波一波做:量化指标已全面指示低♀♀⌒约郾群陀导方灰住4杭厩殁♀♀≌处于“最好的时候”,市场集中反映乐观♀♀≡て冢兑现强动量效应。然而,♀♀÷蘼聿皇且惶旖ǔ傻模♀♀〖幢闶桥J幸惨一波一波做,市场在当前位置绝尘而去的♀♀「怕屎苄 N颐腔褂惺奔涞却判断牛熊分界的光♀♀∝键信号,即便是牛市(目氢♀♀“我们依然认为是小概率)我♀♀∶侵辽倩褂Ω糜幸淮稳面布局的机会。我们的量化指扁♀♀£已全面指示低性价比(我们重点跟踪的♀♀∪大情绪指标同时指示市场过度亢奋)和♀♀∮导方灰祝二月底三月初验证期市场有所反复仍是大糕♀♀∨率事件。3、后市展望三阶垛♀♀∥:二月底三月初验证期利好出尽,市场解♀♀~有所反复;三月赚钱效应收缩,但仍是库♀♀∩为期,向有基本面支撑的资产聚焦♀♀。淮杭厩槿允恰八脑戮龆稀保这一次可能也是♀♀♀“牛熊分界”。4、当前赚钱效应扩散已相对充分b♀♀‖此时需向高景气的业方向聚焦,而业内部也需要镶♀♀◎优质龙头聚焦。爱建证券:火热肘♀♀⌒也需一分清醒整体来看,节后连续两周市场大涨,♀♀∈谐∪似火热。市场情绪起伏较大是国内市场♀♀〉奶卣鳎从前期的悲观到现在火热♀♀∫簿投潭塘街堋4耸钡光♀♀∈切枰有一份清醒了。虽然政策环♀♀【晨硭桑但是整个宏观经济♀♀∠卵沽ξ锤模难以有大幅上的基础,因此对于上空尖♀♀′不宜过分乐观,做好对逾♀♀≮收益预期的控制。当然也依然认为市场交易烩♀♀→会依然较多。整体投资机会仍然是受益于政策和♀♀∈录驱动的板块和主题。节奏的扳♀♀⊙握依然重要。财通证券:股市短期惯性上涨,预期♀♀∶媪傺橹し缦1、上涨延续,波动加大。上♀♀≈埽股市继续上涨,成长偏强,但是♀♀±冻锏谋硐忠膊蝗酢M时,股市的测♀♀〃动性有所加大。从风格来看,成长和金融的表现较好♀♀。而消费和稳定的表现则较差。2、短柒♀♀≮市场的乐观情绪已经到了极致。上周,非意♀♀▲金融业大涨13.5%,券商在♀♀≈芪寮负跞线涨停,非银金融业大涨更多碘♀♀∧反映是短期的市场风险偏衡♀♀∶已经到了极致。从历史来看,封♀♀∏银金融单周涨幅在10%以上的♀♀∏榭觯在14年以后一共出现了5次,其中♀♀4次出现在14-15年的大牛市中,伴随的情况是非银金融业♀♀×续数周的大幅上涨。而有1次则出现在15年11月的下碘♀♀▲中续中,随后指数短期见顶,连续2个月大幅♀♀〔ǘ盘整,最后又开始新一轮的下。短期无论是从基本面♀♀』故亲式鹈胬纯矗都不支持A股重新开始新一轮的长♀♀∑谂J小R虼耍15年11月非银金融业的粹♀♀◇幅上涨可能对现在的市斥♀♀ 更有借鉴意义,反映了市场短期可能过度乐光♀♀≯。在缺乏新的基本面利好因素的支撑下,未来A股继续赦♀♀∠涨的阻力较大,市场的波动性可能继续♀♀∥持在高位。3、市场可能惯性上涨,关注♀♀』本面证伪风险。从年初至今的这波上涨情,可能肘♀♀△要由流动性驱动,可以分为三个♀♀〗锥危孩倜懒储转鸽使得外资持续流入。②央超预期♀♀〗底继岣吡斯内机构投资者的风险偏好。③随租♀♀∨股市见底,游资和散户开殊♀♀〖加杠杆买入。现在,市场氢♀♀¢绪十分乐观,场外资金斥♀♀≈续的涌入,这波流动性推动的情可能还将光♀♀∵性延续。但是,未来增量资金的入场情况应该是会遭♀♀《弱于15年,因为经历了15年和18年♀♀〉拇蠓下跌后,很多高杠♀♀「说耐蹲收叨妓鹗Р抑兀现在很难再有大幅持续加杠♀♀「说哪芰ΑN蠢垂墒械某て谏险腔故切枰基本♀♀∶娴呐浜希包括稳杠杆使得信用肘♀♀∝新扩张、中美贸易达成框架协议等♀♀ 6短期来看,市场对于基本面的预期太光♀♀↓乐观。在3月份,这些乐观预期都将开始面临验证♀♀。投资者需要警惕基本面证伪导致市场出现大幅波♀♀《,包括:1、MSCI是否会把中国的纳入因子调为20%。♀♀2、信用扩张是否能够从票据融资♀♀∠蚱笠抵谐て谌谧世┥。3、3月两会的改革措施。中泰证♀♀∪:情绪边际决定市场高度扁♀♀【轮情本质上是流动性宽松驱♀♀《下的风险偏好修复,情绪♀♀〉谋呒示龆了市场修复的高度有限。烩♀♀∝顾来看,本轮情起于中央经济工♀♀∽骰嵋楹蟮闹魈庠甓,转向♀♀⊥庾食中净流入带来的蓝筹股溢价,再推向近期碘♀♀∧风险偏好全面回升,是一轮典型的估值修复情。从殊♀♀⌒场表现来看,传统周期板块的表现弱于♀♀∠费、成长,这说明市场交易肘♀♀△线的仍然以弱刺激为主。意♀♀』方面缺少企业盈利强改善的预期,另一♀♀》矫妫经济复苏预期弱叠加流动性宽松预期b♀♀‖造就了主题投资活跃的局面。情绪或这♀♀∵说信心的变化是决定市场底部波动的核心因素。从本轮氢♀♀¢的表现来看,涨得多的♀♀∑分种饕有两类,一类殊♀♀∏业绩利空出尽后的超跌反弹,意♀♀』类是游资带动的题材投机。而多♀♀∈个股的反弹属于合理的估值修复。除了流动性库♀♀№松,中美贸易缓和的预期也是助推本轮修♀♀「辞榈墓丶因素,而随着这些预期不断被市斥♀♀ 消化,在没有基本面支撑的背景下,情绪的边尖♀♀∈决定了市场修复的高度有限。短♀♀∑诮鹑凇5G等热点业仍将代表市场最高的♀♀》缦掌好,中期配置思骡♀♀》上,建议重点关注一季报有望超遭♀♀・期、基本面有保障的个股,如军工、半导体、工程机锈♀♀〉、部分医药以及农业板块等。需要关注的风险主要♀♀∮屑傅悖阂皇遣业资本的减持压力正遭♀♀≮随着股市好转而提升;二是年报/一季报的业绩♀♀》缦杖孕枇粢猓蝗是海外经济数据♀♀』蚪对全球风险偏好形成压制。联讯证券:券商♀♀∑舳,带动沪指加速向 2900 区逾♀♀◎靠拢1 月份的反弹更垛♀♀∴是由于大金融、大消费中的食品饮料、休闲服务碘♀♀∪个别板块超跌反弹,以及蒜♀♀~节氛围的助推;春节后上则是由于仓位回补♀♀。以及以OLED 为首的消费电子估值修复。而真正的确定性机会则在于社融数据超预期,这也是沪指突破 2700 点后,迈向 2900 点中级别阻力区的最有力度的利好支撑。上周五券商情的启动助力沪指站上 2800 点,后续有望加速向中级别阻力 2900 点区域靠拢,而大级别阻力 3000-3250 点阻力较大,该区域也是 2018 年股指运的中位数区域,熊牛转在突破该位置后才能提及。配置上给出几个建议:(1)券商板块有望成为后续引领情上涨的主力。在政策红利持续释放以及券商业绩存在改善预期的情况下,券商情有望持续推进。(2)权重蓝筹的调整在为未来的上攻蓄力。信贷放量会从规模上对银业绩形成支撑,大金融依旧值得坚守。另外,预计两会前后将推出家电和汽车补贴的具体政策,家电和汽车板块的回调只是在等待更为明晰的政策落地。(3)主题投资可以紧跟政策受益方面,重点如粤港澳大湾区、中央一号文件、“新基建”以及科创板相关。方正证券(维权):再论2012年春季躁动与终结整体而言,在经历了2018年估值大幅度下之后,目前全部A股的估值水平处于历史底部,但业绩由于经济的下滑仍面临一定的下压力,做多机会基本来自于风险偏好的改善,触发估值的提升,因此,2019年大概率是震荡市。年初以来反弹能否延续的一个重要观察时间节点在4月上旬,届时将公布一季度经济数据,可以观察一季度社融总量和结构的变化,持续程度决定本轮反弹成色,政策宽松的效果将得到验证。年报和一季报将密集披露,市场关注点将回到业绩层面。在此之前,估值驱动的反弹将得以延续。后续做多的机会可能来源于宽松货币政策对于经济的传导,引发经济阶段性触底,先指标和业绩确认改善,大概率出现在今年四季度。广发证券:从12、13、16年“春季躁动”得到的启示从上涨的时间和空间来看,19年情至今与可类比年份相比并不算突出。从增量资金的入场节奏看,上周A股成交量、新开户数、两融余额快速抬升,而12、13、16年成交量放大、增量资金入场往往在中段,并非对应着情结束。从市场上涨广度来看,12年和16年在情的末期,上证综指仍在向上、但市场上涨的广度率先下降,也就是出现了“指数涨而个股涨不动”的局面,最新的19年市场广度数据仍在上。综合来看,本轮“春季躁动”的核心逻辑未破坏(中美贸易进展向好、美联储3月议息表态,国内信用数据),核心矛盾未转移(关注两会政策、经济旺季开工高频数据),继续看好本轮情持续性,维持“春季躁动延续普涨情,成长股仍有反弹空间”。如证监会新主席上任带来监管周期边际放松,则会支撑情的延展性。配置上继续推荐成长(计算机、电子)+受益散户入场、成交量放大的券商,随着财报季来临关注“逆周期”新基建5G、特高压、核电。主题投资关注区域协调(雄安、新疆、长三角一体化)。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:凌辰 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中山♀♀≈と李湛●客观分析历史上A股市场典型牛殊♀♀⌒的特征,既可以为我们理解历史上A股牛市的演变规♀♀÷商峁┮欢ǖ木验证据,也可为♀♀∥颐欠治龅鼻A股市场走势提供一锈♀♀々有益参考。我们从市场情特征、解♀♀』易特征、投资者参与意愿特征和业板块碘♀♀∧表现等四个维度,对2007♀♀∧旰2015年A股市场两次碘♀♀′型牛市的特征进了梳理分析。●基于相关指标来分析20♀♀19年初以来的市场走势,如果从股指表现、市场交意♀♀∽情况、投资者参与意愿以尖♀♀“业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大赔♀♀。市的指标特征。但当前市场中的某些指♀♀”暌丫反映出牛市前期的一些特征,如市场估值处于近♀♀×侥昀吹牡臀弧⑹谐〕山欢罘赔♀♀〈蠛褪致试黾印⑼庾式一步加快入场布局以及非银金♀♀∪谝嫡欠靠前等。●我们认为,年初以来逾♀♀∩于内外的“预期差”导致投资者情绪改善♀♀。市场走出一波明显的修复性情。可以预计,扳♀♀¢随着国内外市场环境的改善和政糕♀♀‘部门的政策支持,投资者信心解♀♀~会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。因而,肘♀♀”到今年“两会”,近期市场表现出棱♀♀〈的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。●展望未来,我免♀♀∏认为年内国内的改革措施有外♀♀←加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的♀♀∈谐∏橐脖в懈为乐观的态度。正文国内A股市♀♀〕√赜械纳⒒е鞯冀灰椎慕峁梗库♀♀∩能导致牛市演变的不同阶段具有不同碘♀♀∧特征,同时,不同时期的牛市在同一个♀♀⊙荼浣锥慰赡芤不峋哂心承┕残浴R蚨♀♀▲,客观分析历史上A股市场典锈♀♀⊥牛市的特征,既可以为我们理解历史上A股赔♀♀。市的演变规律提供一定的经验证据,也库♀♀∩为我们分析当前A股市场情提供一些有益参考。本报告♀♀⊙≡窳2005-2007年和2014-2015♀♀∧炅酱蔚湫团J校分析从牛市前期到牛市顶峰时期♀♀〉氖谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼♀♀《资者参与意愿特征以尖♀♀“业板块特征,据此归纳出两次牛市♀♀≡诓煌阶段的共同特征。最后,我们基于这♀♀♀些共性来判断2019年以来的A♀♀」墒谐〉那槭欠窬哂欣嗨朴♀♀≮这两次牛市的某些特征,据此为分析A股市场的未来走势♀♀√峁┮恍┚验证据。本♀♀”ǜ娣治三大部分,第一部分从市场情、交易特征♀♀ ⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘卣鞯人母龇矫妫对两次♀♀〉湫团J械慕锥涡蕴卣鹘菱♀♀∷统计分析;第二部分梳理归纳了两次牛市共同的♀♀〗锥涡蕴卣鳎换于前两部分提炼出来的相关指扁♀♀£,最后一部分基于前述的相关指标,对2019年以来的A股♀♀∈谐∏榻了分析。1.两次牛殊♀♀⌒演变的阶段划分依据将上证综指在牛市中涨幅均分为♀♀∪段并结合其走势来划分♀♀∨J械那啊⒅小⒑蟮热♀♀「鍪逼凇>」苌现ぷ壑复嬖谀承♀♀々缺陷导致其难以代表整个A股市场,但绝大多数投资者还♀♀∈且陨现ぷ壑傅淖呤评磁卸鲜谐∽芴遄呤疲因而♀♀。此处我们也采用这一指标。从股♀♀∈惺据和现有的相关分析来看,一般认为2007♀♀∨J锌始于2005年6月,结束♀♀∮2007年10月,期间上证综指从2005年6月1日的103♀♀9.19点上涨至2007年10月16日的6092.06点,涨幅486.♀♀23%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅♀♀〈笾挛162%。据此,可♀♀〉贸2007牛市前期结束时♀♀∩现ぷ壑傅牡阄辉2722.68左右,中期结束时上证综指碘♀♀°位在4406.17左右,后期解♀♀♂束时上证综指点位则为最高点6092.06。同♀♀∈保以上证综指不断走高后出现一段时间持续性♀♀』氐魑依据来划分牛市不同时期。♀♀〈油1中可以看到,2007牛市中上证综指在♀♀2007年1月和2007年5月均出现一段时间的♀♀〕中性回调,其中1月回调时间跨度为2♀♀「鲂瞧冢5月回调时间跨度为1个月,意♀♀◎而可将1月、5月的上证综指最糕♀♀∵点作为划分牛市不同时期的节点,而上证综指1月最高♀♀〉阄晃24日2975.13点,5月最高点位为29♀♀∪盏4334.92点,与依据涨♀♀》计算的点位大致相同。因此,♀♀〗岷险欠均分段的情况和上证综指♀♀∽呤铺卣鳎将2007年牛市的前期划分为2005年♀♀6月到2007年1月,中期划分为2007年2月到5月b♀♀‖后期划分为2007年6月到10月。根据上述类似的标准再垛♀♀≡2015年牛市进时期划分。一般认为2015年牛市开始于♀♀2014年7月,结束于2015♀♀∧6月,期间上证综指从2014年7月1日的2050.28点上涨至♀♀2015年6月12日的5166.35点,涨幅♀♀∥151.97%。同样将其涨幅划♀♀》治3段,则每段涨幅大致为50%。据粹♀♀∷,可得出2015牛市前期结束时上证♀♀∽壑傅牡阄辉3075.42点左右,中期结束时上证综指点♀♀∥辉4100.56点左右,后期结束♀♀∈鄙现ぷ壑傅阄辉蛭最高点5166.35。另外,从图2中可以♀♀】吹剑2015牛市中上证综指在2015年1月和2015♀♀∧4月均出现一段时间的持续性回调,其肘♀♀⌒1月回调时间跨度为1个月,4月回调时间为2个星♀♀∑冢而上证综指1月最高点位为8日的329♀♀3.46点,4月最高点位为27日的45♀♀27.40点。因此,将2015牛市前期划分为2014年7月♀♀〉2015年1月,中期划分为2015年2月到4月,后期烩♀♀‘分为2015年5月到6月。将♀♀2007牛市和2015牛市时♀♀∑诨分的情况总结如下表(表1)所示:2.♀♀∨J兄械氖谐∏樘卣魅嗣且话闳衔股指和市场估值是殊♀♀⌒场情的直接体现,股票指数的涨跌以及市斥♀♀ 估值的高低能够有效反映出♀♀∈谐∏榈暮没担股票指数上涨则意味租♀♀∨市场情转好。因而,我们以♀♀「鞔蠊芍负拖嘤Φ氖谐」乐滴♀♀―指标对市场情特征进分析。根据上述对于牛♀♀∈胁煌阶段的划分,将2007和20♀♀15牛市不同时期各大股指的环比♀♀≌欠情况进计算分别得到表2、表3。从表♀♀2、表3中可以看到,牛市中各大股票指数普涨,氢♀♀∫涨幅较大,一般至少可达到100%以上。在扁♀♀№2、表3中,分别将上证50、沪♀♀∩300、中证500、中小板指以及创业板指进相互比较b♀♀‖阶段性环比涨幅靠前的指数用红色♀♀”瓿觯阶段环比涨幅靠后的用绿色♀♀”瓿觥V档米⒁獾氖牵由于中小扳指从2005年6♀♀≡7日才开始启用,其遭♀♀≮2007牛市前期的涨幅靠前并不能有效反映当时市斥♀♀ 实际情况,因而应将其剔除掉。比较不同时期各大股指碘♀♀∧涨幅变化情况,可得到如下几点结论:第一,赔♀♀。市前期,上证50、沪深♀♀300等大盘蓝筹股指表现较好。从表2中可以看到,2007♀♀∨J星捌诨ι300指数阶段环比涨幅为20♀♀2.85%,表现好于中证500。从表3中可以看出,2015牛♀♀∈星捌谏现50领涨市场,阶段环比涨幅最大为72.6♀♀5%,而同期创业板板指衡♀♀⊥中小板指的表现相对较弱,其中创♀♀∫蛋逯刚欠最小,仅为9.22%。牛殊♀♀⌒前期大盘股指均表现较好的原因在逾♀♀≮,一方面,投资者刚刚♀♀〗入市场,态度会比较谨慎,因而更加青♀♀№于基本面表现比较扎实的大盘股;另一方免♀♀℃,大盘股指的表现与市场人气发生正反馈作♀♀∮茫进一步助推股指上。第二,♀♀∨J兄衅冢股指涨幅的切明显。中证500♀♀ ⒋匆蛋逯浮⒅行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾免♀♀。同期大盘股指表现相对较弱。从表2中可以库♀♀〈到,2007牛市中期中证500指数领涨,阶♀♀《位繁日欠最大为112.53%;♀♀⊥期上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最♀♀⌒∥42.17%。从表3中也可以看碘♀♀〗,在2015牛市中期,创业板♀♀≈噶煺牵阶段环比涨幅最粹♀♀◇为78.19%;同期上证5♀♀0指数依然涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为29♀♀.33%,且同期中证500指殊♀♀↓仍强于沪深300和上证50。通♀♀」上述现象我们发现在牛市中期市场风格存遭♀♀≮一次切,由大盘价值蓝筹股转为中小赔♀♀√成长股。风格切的原因可能在于,此时场♀♀⊥馔蹲收呒铀偃氤。在这一阶段,股指上涨更多是基于光♀♀~司股票价值增长的想象空间,大盘蓝筹股♀♀≡庥黾壑堤旎ò澹相应股指的空间有限,而具备高成长性♀♀〉闹行∨坦筛容易受到市场青睐,因而粹♀♀→表这些股票的股指涨幅比较靠前♀♀♀。第三,两次牛市后期股指表现存在测♀♀☆异,共同特征并不明显。从表2中可以看到,2007牛市衡♀♀◇期大盘蓝筹股指回归强势,♀♀∩现50指数领涨市场,阶段环比涨幅最大为55.14%b♀♀‖同期中证500和中小板指表现一♀♀“悖其中中证500指数涨幅靠后,阶段环比♀♀≌欠最小为5.94%。而从表3中可以看到♀♀。2015牛市后期则中小盘成长股指♀♀”硐忠谰汕渴疲创业板指领涨市场,阶段环比涨♀♀》最大为43.53%;同期上证50和沪深300♀♀〉却笈汤冻锕芍副硐忠话悖其中上证50指数阶段♀♀』繁日欠最小为4.54%。因而,2007衡♀♀⊥2015两次牛市后期股指表现并无出现明显的共同特这♀♀△。我们也可以一个角度♀♀。从市场估值看市场的走势。图3给出了股指处于测♀♀』同阶段时的市场估值(PE)情况。从图3可以看出,在赔♀♀。市启动前,上证综指估值长期持♀♀⌒处于低位,表明市场具有投资价值。后期随着股指♀♀〔欢吓噬,上证综指估♀♀≈狄膊欢献吒撸而且在后期上证综指攀♀♀∩速度加快,估值上升速垛♀♀∪也持续加快。因此,估值上赦♀♀↓速度加快可视作牛市结束的这♀♀△兆性指标之一。3.牛市中的市场交易特征一般而言,殊♀♀⌒场成交量大小以及手率高低可以反映出市场活跃程度碘♀♀∧大小,市场成交量和手率越大,则市场交易活跃垛♀♀∪越高。此外,融资融券余额以及新发基金数额库♀♀∩间接反映出通过其他方式参与市场交易的资金量水♀♀∑剑融资融券余额和新发基金数额越大,则市场解♀♀』易活跃度越高。因此,我们选取市场成交额、手率♀♀ ⑷谧嗜谌余额和新发基金数额作为封♀♀≈析市场交易特征的指标♀♀。对两次牛市的交易特征进分析♀♀♀。(1)市场成交额特征♀♀∨J星捌冢交易额会显著高于震荡市的成交量蒜♀♀‘平且能持续一段时间。从♀♀⊥4、图5中可以看到,2007牛市和2015牛殊♀♀⌒开始时,交易额都有显著的放大趋势,而氢♀♀∫交易额能够在一段时间内维持遭♀♀≮相对较高的水平。因垛♀♀▲,交易额放大且能持续,可殊♀♀∮为牛市启动的标志之一。牛市肘♀♀⌒期,市场交易额在经过一段时间相对高位遭♀♀∷后显著放大。从图4、图5中♀♀】梢钥吹剑在牛市中期,市场成♀♀〗欢罨嵊幸欢问奔涞南灾放大而氢♀♀∫能够有效突破前期高点,但突破前期♀♀「叩愫笤蛴肿入下通道,回落至相对低位上♀♀≡恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡鼙砻魇谐♀♀ 投资者还心存疑虑,并没有完全测♀♀∥与其中,导致交易额缺乏持锈♀♀▲放大的基础,因而在短时间内冲高后会有所回骡♀♀′。牛市后期,市场交易额持续放大并保持高♀♀∥辉耍市场成交额先于上证综指见顶。从图4、♀♀⊥5中可以看到,在牛市后期,随着更多的投资♀♀≌卟斡氲绞谐〗灰字中,市场活跃度较高b♀♀‖市场交易额持续放大并保持高位运。另外b♀♀‖从图4、图5中也可以看到,2007和2015牛市的成交额均镶♀♀∪于上证综指见顶,表明成交额殊♀♀∏股指持续上涨的重要支撑。而成交额在赔♀♀。市后期达到天量高点后开始回落,♀♀】煽醋魇桥J腥狈继续上动力的标志之意♀♀』。(2)手率特征牛市前期,手率短期内创出新高♀♀。且能持续处于相对高位。从图6、图7中可意♀♀≡看到,2007牛市和2015牛市前期手率皆创♀♀〕鼋锥涡赂撸2007牛市前期手率最高为6.37%,2015牛殊♀♀⌒前期手率最高为9.40%。另外,从图6、图♀♀7中也可以看到,手率还会在相对♀♀「呶怀中一段时间,表明这段殊♀♀”间市场交易活跃。而在手率持续一段时♀♀〖涓呶辉撕螅则又回落到低位徘徊。因♀♀《,可将手率创出阶段新高并持续一段时尖♀♀′在相对高位运视为牛市♀♀】启的标志之一。手率最高点多出现在牛市中期后半段♀♀ 2007牛市手率最高为2007年5月30日的8.07%,201♀♀5牛市最高点为2014年12月9日的9.40%。此外,2015拟♀♀£5月28日的手率也高达9♀♀.34%,表明随着牛市基调确立,此时♀♀∮懈多的投资者参与到市场交易之中,♀♀〈佣使得手率创出新高点♀♀♀。牛市后期,手率开始出现下降趋势且先于上证综指♀♀〖顶,手率曲线走势与上证综指曲线走势之间的♀♀〖舻恫钪鸾ケ浯蟆4油6、图7中可以看到,在牛殊♀♀⌒后期,随着上证综指的不断走高,手率开始出现下降♀♀∏魇撇⒅鸩交芈渲僚J锌始时或牛市中柒♀♀≮的水平,与上证综指租♀♀∵势之间的剪刀差越来越大,这一现象在20♀♀07牛市中表现的较为明镶♀♀≡。上述现象反映出牛市后期,市场交易活跃♀♀《认陆担投资者多持股粹♀♀↓涨。因而,当市场手率在创♀♀〕龈叩愫罂始回落,可视为♀♀∨J幸训胶笃诘谋曛局一。(3)肉♀♀≮资融券余额特征融资融♀♀∪余额持续快速增加可视为牛市开启的扁♀♀£志之一。从图8中可以看♀♀〉剑随着上证综指开始上,肉♀♀≮资融券余额同样开始快速攀升,而且在初期上赦♀♀↓速度更是快于上证综指,表明牛市中投资者通过融♀♀∽嗜谌买卖股票活跃。此外,从图8肘♀♀⌒也可以看到,融资融券余额的走♀♀∈圃谂J泄程中基本与上证综指♀♀∽呤埔恢拢而且在上证♀♀∽壑富氐髡理时,其同样继续保持上升走势。但从图8中意♀♀〔可以看到,融资融券余额的见垛♀♀ˉ时间滞后于上证综指。因而,其在指♀♀∈九J薪崾方面的作用相对有限。(♀♀4)新基金发特征新发基金数额较震碘♀♀〈常态期间显著增加可视为牛殊♀♀⌒启动的一个标志。从图9中可以看到♀♀。随着新发基金数额增加,上证综指出现明显上涨,♀♀】杉新发的基金对于上证综指的走势具有♀♀≈匾影响。在牛市前期,新发的基金数额明显♀♀「哂谥前的震荡市中发的数额,在2007牛市中表现的尤吴♀♀―明显。随着牛市结束,市场进入熊市,新基金♀♀》⒊鱿侄涎率较碌。4.牛市中的投资者参与意愿特征♀♀∈谐∑毡槿衔新增投资者数量可以反映投资者的♀♀〔斡胍庠福新增投资者数量越垛♀♀∴,投资者参与意愿则越强。此外,证券市场交易解♀♀♂算资金余额以及银证转账净额可以封♀♀〈映出投资者投入股市的♀♀〗鸲畲笮『驮谥と与银♀♀≌嘶е间的操作频率,从而间接反映出♀♀⊥蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担证券市场交易♀♀〗崴阕式鹩喽钤酱蠛鸵证转账净额波动幅度越♀♀〈螅则投资者参与意愿越强。因此,我免♀♀∏在分析投资者参与意愿时,选取新增投资♀♀≌呤量、证券市场交易结算资金余额意♀♀≡及银证转账净额作为指标来解♀♀▲。(1)新增投资者数量新增投资者♀♀∈量与上证综指间具有正相关关系。粹♀♀∮图10、图11中可以明显看到,随租♀♀∨投资者数量增加速度加快,上证综指出现明显上♀♀≌牵在牛市后期这种现象尤为明显。而随着新增投资者♀♀∈量增加速度的下降,上证综指则对应出现下跌趋势。♀♀≌庵窒窒笾饕与A股市场的交易由♀♀∩⒒е鞯肌⒔灰椎耐痘性较强的结构特征有关。在牛殊♀♀⌒前期,场外投资者对于市场的总体走势不是特别确♀♀《ǎ对市场多保持观望态度,仅有测♀♀】分投资者选择进入市场投资。从图10、图11中可意♀♀≡看出,牛市启动前新增自然人投资者数量并无题♀♀~大波动,基本上保持着水平状题♀♀‖。而同期股指也没有太大变化,间接验证了♀♀∥颐翘岢龅牡谝桓龉鄣恪4撕螅随着牛市基调日益♀♀∶魅泛褪谐∽钱效应日益突出,位于场外的投资者的♀♀〖铀倥懿饺氤。此时自肉♀♀』人投资者数量急速增尖♀♀∮,推动上证综指同样加速上,短期内涨幅明显高♀♀∮谇捌诮铣な奔涞恼欠。(2)证肉♀♀’市场交易结算资金余额特征证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额短期内快速上这♀♀∏至相对高点且能够持续一段时间,可看作牛殊♀♀⌒启动的标志之一。从图12中可以看到,在牛市前期♀♀。证券市场交易结算资金余额存在明显增长,而且,♀♀≈と市场交易结算资金余垛♀♀☆能够在一段时间内处于相对高位,而同期上证综指存在♀♀∶飨缘纳仙趋势。牛市过程中伴随租♀♀∨证券市场交易结算资金余额的持续走高,而证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额镶♀♀∪于上证综指见顶。从图12中可以看到,随着♀♀∩现ぷ壑覆欢献吒撸证券市场交易结算资金♀♀∮喽钜膊欢吓噬。此外,从图中也可以看到,证券市场解♀♀』易结算资金余额先于上证综指见顶,♀♀≈と市场交易结算资金余额♀♀≡诙淌奔淠诖咏锥胃呶豢焖俳档秃螅上证租♀♀≯指也会出现较大幅度的下跌。因此,库♀♀∩将证券市场交易结算资金余额♀♀≡诟呶豢焖傧碌作为股指走低的前兆之♀♀∫弧#3)银证转账净额特征分析牛市中,银转账变垛♀♀’净额波动幅度加大,银肘♀♀・转账变动幅度持续放大可能是牛市启动的标志肘♀♀‘一。从图13中可以看出b♀♀‖随着上证综指不断走高,银证转账的波动幅♀♀《纫渤中加大,表明投租♀♀∈者资金在银和证券账户之间转频繁和转账数额逐♀♀〔皆黾樱从而更多的资金进入到股市之中,助推股指上♀♀♀。另外,从图13中也可以看到,随着银♀♀≈ぷ账净额的大幅减少b♀♀‖上证综指出现下跌。因而,可将银证转账净额碘♀♀∧大幅减少作为股指下跌的先指标之一。5♀♀。牛市中的业特征根据前面对于牛♀♀∈胁煌时期的划分,分别计算200♀♀7牛市和2015牛市中28个申万一级业遭♀♀≮每个时期的涨跌情况,并对涨幅靠前和靠后的业解♀♀▲比较分析,得出在牛市不同阶段的业变化情况,据此分吴♀♀■牛市的阶段性特征。2005年1月-5月和20♀♀14年1月-6月的两次牛市启垛♀♀’前,各板块涨幅都不明显,♀♀∏页过半数的板块都处于下跌状态。如♀♀⊥14所示,2007牛市启动前无业实现上涨,其中银、非银♀♀〗鹑凇⑹称芬料以及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛♀♀∈衅舳前大部分业下跌,如图15所示,上涨的业♀♀〗鲇12个,其中计算机、通信、电♀♀∽釉器件以及传媒等业涨幅靠前。赔♀♀。市前期,非银金融、银、房地产以及国防军工等业♀♀≌欠靠前,电子元器件、计算机、通信等业涨幅靠后♀♀ A酱闻J星捌谡欠均位于前三分之一的业有非♀♀∫金融、国防军工、银以及房地产。其可能原因在于♀♀。牛市基调确定对于具备金融属性的业是重大利好,逾♀♀∪其是非银金融业,这些业率先突破上涨粹♀♀▲动股指上,使得牛市氛围更尖♀♀∮浓厚,如图16和图17所示。意♀♀◎而,据此我们可以大致推断,在牛市♀♀∏捌诹煺堑囊悼赡芤话阄非银解♀♀○融、银、房地产等业。此外,从牛市前期涨幅靠后的♀♀∫道纯矗两次牛市中电子元器件、计算机、通♀♀⌒诺纫嫡欠靠后。从业的板块属♀♀⌒岳纯矗牛市前期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前,而中锈♀♀ 盘成长股集中的业则涨幅相对滞后♀♀ EJ兄衅冢纺织服装、建筑装饰、轻工制造等业涨封♀♀※靠前。如图18和图19所示,两次牛市中期涨幅均吴♀♀』于前三分之一的业有纺织封♀♀〓装、建筑装饰和轻工制造。其可能原因在于,赔♀♀。市中期市场风格切,投资这♀♀∵的注意力逐步转移至中小盘成长股集中的业。从♀♀≌欠靠后的业来看,两次牛市中期涨幅靠后的业锯♀♀※有银、非银金融以及食品饮料业,反映斥♀♀■此时市场对于价值蓝筹大♀♀∨坦晒刈⒍认喽越系停也从侧面验证了我免♀♀∏前面的观点。因而,我们认为库♀♀∩将中小盘成长股所在的业如电子、轻工制造、计算机♀♀♀、传媒以及通信等涨幅靠♀♀∏埃大盘价值蓝筹股所遭♀♀≮业如银、非银金融以及食品饮料等涨幅靠后,♀♀∈游牛市已步入中期的标志之一。牛市衡♀♀◇期,部分投资者避险情绪上升,逐渐选择回光♀♀¢到大盘蓝筹股集中的业。如图20和图21所♀♀∈荆到了牛市后期,随着股指的不断♀♀∽吒撸市场持续暴涨,人们的避镶♀♀≌情绪开始增长,在给定的肘♀♀「数水平下,会觉得蓝筹股的业绩相对更靠谱,所以选择♀♀〈笈汤冻锕芍杆在的业。因而,在牛市♀♀『笃冢银、非银金融以及国防军工等防御性强的业涨幅库♀♀】前,这一特征在2007牛市中表♀♀∠值淖钗突出。对比牛市不同时期的业特♀♀≌鳎我们发现银、非银金融、房♀♀〉夭、食品饮料、国防军工、计算机、通锈♀♀∨以及电子元器件等业,可能♀♀∈潜碚魇谐》绺窈芎玫姆缦虮♀♀£。其中,银、非银金融、房地产、食品饮料以及国封♀♀±军工等业代表的大盘蓝筹风格多在牛市前期表♀♀∠滞怀觯并能领涨市场;而计算机、通信以尖♀♀“电子元器件等业代表的中小赔♀♀√成长风格则在牛市中期表现较好;牛市后期b♀♀‖投资者避险情绪上升,逐渐回归到非意♀♀▲金融、银、国防军工、食品饮料以及家用电器等防逾♀♀※性强的业中。因而,我们可根据上述这♀♀⌒┮翟诓煌时期的涨跌幅情况,大致判断市斥♀♀ 走势的情况。综上所述,将牛市启动碘♀♀∧标志做如下总结归纳:大盘蓝筹股指上涨♀♀》度大于中小盘成长股指。牛市前♀♀∑冢市场风险偏好相对较低,投♀♀∽收哐」啥嘁砸导ㄎ榷ê头烙性强的大盘蓝筹为肘♀♀△,对中小创个股配置相对较少。因而,在牛市前期,上肘♀♀・50、沪深300等大盘股指涨幅相对较大。而肘♀♀⌒证500、中小板指、创业板指等中小盘成♀♀〕す芍冈蛘欠相对较小。市场估值持续处于相对低位。牛♀♀∈衅舳前和牛市前期,市场估值一般持续位于低位♀♀♀。市场成交额和手率短期内创出新高且在能一段♀♀∈奔淠诒3窒喽愿呶弧H缜八述,牛市前期,市场成♀♀〗欢罴笆致示有明显上升,创斥♀♀■阶段新高。在创出阶段新高后,♀♀∈谐〕山欢詈褪致驶箍稍谙喽愿呶怀♀♀≈续运一段时间,表明已有部分斥♀♀ 外资金进入市场交易,♀♀∈谐〗灰谆钤径忍嵘明显♀♀♀。融资融券余额快速持锈♀♀▲增加。融资融券余额快速持锈♀♀▲增加,改善了股市中的流动性,表明投资这♀♀∵风险偏好持续提升,助推股指上。在牛殊♀♀⌒前期,融资融券余额在短期内持续快♀♀∷僭黾樱融资融券余额显著高于震荡市期间♀♀♀。新发基金数额增加明显。牛市前期b♀♀‖新发基金数额短期内显著增加♀♀≈列赂呶唬而新发基金♀♀∈额的增加,使得市场拟♀♀≮资金增加,流动性改善,有利于股指上。外♀♀《资者数量增加明显。投资者数量增加b♀♀‖表明更多的场外投资者参与到市场之中,外♀♀《资者参与意愿增强,市场增量资金♀♀〕中增加,推动市场交易活跃,助推股指上。证肉♀♀’市场交易结算资金余额短期内快速上涨至相对高点且♀♀∧芄怀中一段时间。牛市前期,随着更垛♀♀∴投资者进入市场参与交易♀♀。证券市场交易结算资金短期内快速上至阶段新高且在相♀♀《愿叩隳芄怀中运一段时间。银证转账净额波动加♀♀【纭M蹲收呓资金频繁的在证券与银账户之♀♀〖浣转使得银证转账净额波动尖♀♀∮剧,间接反映出投资者市场参与度增加,促进股指上♀♀ T谂J星捌冢银证转账净额波动幅度明显加大,表♀♀∶髁送蹲收咧鸩讲斡氲绞谐〗烩♀♀∫字中。银、非银金融、地测♀♀→、国防军工以及食品饮料等业涨幅靠前♀♀♀。牛市前期,投资者市场态度相对解♀♀△慎,如前所述,选股多以具♀♀∮幸导ㄖС藕头烙性强的个股为主,而军工、银、非银♀♀♀、食品饮料以及地产业中的个股多业绩稳垛♀♀〃,能够有效吸引投资者,在牛市前期涨幅靠前,尤其♀♀∈欠且金融业,在两次牛市前期均涨幅居前。6.牛殊♀♀⌒不同阶段的特征总结如前所述,在牛市的不同阶段,各棱♀♀∴指标呈现出不同的特点,表4对此进了梳理归纳。表4的这♀♀♀些指标变动可为投资者判断牛市所处的阶段和制垛♀♀〃具体的投资决策提供一锈♀♀々有用信息。7.2019年以来的A股♀♀∈谐∽呤品治2019年至今的A股市场,殊♀♀⌒场主要股指均呈现上涨态势。从业层面来看,2♀♀8个申万一级业呈现普涨格局b♀♀‖电子、家用电器、食品饮料、非♀♀∫以及计算机等业涨幅靠♀♀∏啊K淙皇谐』钤径冉2018年有所改善,但仍处于相对♀♀〉臀唬且投资者参与意愿♀♀∫廊徊蛔恪4颖4中总结的两次大牛市各个阶段的指标特这♀♀△来看,2019年以来A股市场类似于两♀♀〈闻J衅舳时的信号并不免♀♀△显,得出这种判断的主♀♀∫理由如下:首先,从市场情来看,2019年以来市斥♀♀ 主要股指均呈现上涨态势,中小创成长股♀♀≈副硐窒喽越虾谩H缤23所示,截至2月♀♀19日,2019年以来,在市场主要股指中,中小板指涨幅♀♀∽畲笪19.08%,创业板指涨幅为14.43%,大于上证5♀♀0指数的13.98%和上证综指碘♀♀∧11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年以来赦♀♀∠证综指估值呈现上升趋殊♀♀∑,但仍处于近两年来的相对低位,♀♀≌獗砻鞯鼻笆谐】赡艽嬖诔て阝♀♀∨渲眉壑怠8据表4中归纳的牛♀♀∈惺谐∏樘卣鳎今年以来中小创成♀♀〕す芍副硐窒喽越虾茫并不符合牛市前柒♀♀≮大盘蓝筹股指涨幅靠前的特征。但殊♀♀∏,由于观察的时间窗口太短,对于市场殊♀♀∏否会步入牛市仍需要进意♀♀』步观察。比较确定的一点是,当前A股市场相♀♀《员阋耍且2018年初以来影响市场的两大不利因蒜♀♀∝中美贸易冲突和金融紧缩性调控政策近期以来已经得意♀♀≡明显缓和,部分业业绩爆♀♀±追缦找仓鸾ケ皇谐∷消化,因而,前期已经大幅烩♀♀∝调的市场整体逐渐迎来较好的投资机会。其次,从市斥♀♀ 交易来看,市场活跃度逾♀♀⌒所改善,市场情绪逐渐回暖。从市场成交额来看b♀♀‖如图25所示,2019年以来市场成交额♀♀〕氏终鸬瓷险乔魇啤S绕涫2月以来,市场成交额持续增♀♀〖樱市场量能明显放大。从市场♀♀〕山欢畹木对数量来看,2月19日市场成交额突破6000亿♀♀。为近半年内的高点。虽然这一数据与♀♀∨J衅诩渖贤蛞诘某山欢钏平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 合康新能上市来首亏 溢价近5倍的收光♀♀♀♀♀♀『标的或大幅减值 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基♀♀♀♀♀♀〗鹜蹲收咛峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失♀♀♀♀〉钠毓馄教āP吕瞬凭扁♀♀♀‖料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎♀♀∠颉竞诿ㄍ端咂教ā客端撸受损♀♀」擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 异动碘♀♀°评 | 中欧基金:金融战略地位提升b♀♀‖牛市新开端?市场回顾今日A股♀♀「呖高走,截至收盘,♀♀』ι300上涨5.95%、上证综指上涨5.60%、深证成指上♀♀≌5.59%、创业板指上涨5.50%。涨幅前三的板块为非银♀♀〗鹑冢9.59%)、计算机(7.38%)、有色金殊♀♀◆(6.90%)。原因分析尖♀♀√上周央四季度货币政策报告释放流动性积极锈♀♀∨号后,政治局就完善金融服♀♀∥瘛⒎婪督鹑诜缦赵俣染偌体学习,政策暖风频吹。◆♀♀ 金融在国家战略中的地位凸显。政治局会议强调“金肉♀♀≮是国家重要的核心竞争力,金融安全是♀♀」家安全的重要组成部分”。♀♀  首提金融供给侧结构性改革。会议理顺了经尖♀♀∶与金融的关系,金融的宗旨是服♀♀∥裼谑堤寰济。改革的目的是打通金融活水流向♀♀∈堤寰济的最后一公里,未来在银体镶♀♀〉、金融产品、金融服务和资扁♀♀【市场等方面都有可能出现变革。◆ 稳♀♀≡龀な腔础,防风险是重点♀♀♀。会议提出要“注重在稳增长的基础上防风险”,“氢♀♀】化财政政策、货币政策的逆周期调节作用”;会议并♀♀∥刺岬健叭ジ芨恕薄R郧俺碘♀♀∥鉴,我们认为“大水漫灌”测♀♀』会重演,在发展金融的过程中要避免系统性金融风险♀♀♀。◆ 金融业国际化大门逐渐打开。会议提到“在双向库♀♀―放中提升参与国际金融治理能力”,并♀♀∫苑趴硗庾食止杀壤上限、放宽QFII/RQFII准入♀♀√跫、推进信用评级业对外开放为例,佐证♀♀×耸九大以来金融业对外开放的实际动。未来,中♀♀」的金融业将会面临机遇和挑这♀♀〗。第七轮中美经贸谈判磋商结束。双方围绕协议文本开♀♀≌固概校美方延后对华加征关税。由♀♀∮诿骋滋概写锍尚议的可能性增大,过去一年肘♀♀⌒压制A股估值的风险因素持续释放。中欧观点♀♀∧瓿跻岳A股上涨的背后是风险偏好提升、估值修复♀♀ U如2018年A股估值大幅下调♀♀。我们认为2019年A股最大的扁♀♀′量同样是“估值”,影响估值的因素♀♀±醋粤鞫性和经济基本面。流动性改善、政策♀♀〔欢贤瞥觥⒚骋滋概谢极推进使得中国经济♀♀≈谐て谇熬案加清晰,股市的风险偏衡♀♀∶随之提升。金融业的未来将面临变革,你准备好菱♀♀∷吗?2017年以来,中国金融业碘♀♀∧大门不断敞开,外资加速流入A股,成♀♀∥支撑股市最重要的力量之一。很多人认为是利好,我♀♀∶侨衔金融市场的放开是一把双刃剑b♀♀‖打铁关键要看自身是否♀♀∽愎磺看蟆2慰忌鲜兰80年代日免♀♀±贸易谈判,日本包括通讯、汽车、电子、林产品和♀♀∫揭┮迪蛎拦放开,后续的竞争结果各不镶♀♀∴同,日本的汽车业胜出,通讯龙头NTT的垄断地位♀♀”黄瞥,医药及电子业遭♀♀∈艽煺邸5鼻埃需要是考的是,我们是否已经♀♀∽急负迷诮鹑谑谐〉乃向开放中参与国际金融市场的角肘♀♀○?嘉宾观点 曹名长明星基金经理价值投资一哥A股仍♀♀〈υ诔ぶ芷诘牡偷恪4诱策面看♀♀。上周五政治局会议对资本市场前所未有的♀♀≈厥樱对金融杠杆、金融创新的态度更加容忍。其♀♀∈担股市暴涨暴跌都不利于斥♀♀・期投资,慢牛是最理想的结果。目前,A股的手率镶♀♀∴当于2014年9月的水平,估值相比历史高点也处在低位。如果牛市到来,目前不论流动性还是估值都在长周期的起步阶段,可以找到许多低估值投资标的。如果短期调整,或是参与的机会。市场在目前的点位需要巩固,短期涨幅过快,不排除市场在某个时点出现调整。调整是正常的,但预计不会很深,这可能为投资者带来有利的入市时机。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:常福强 时时彩网投网站 滴滴回应程维卸任快的法定代表人:内部正常调整扁♀♀♀♀♀♀′更 证监会回应场外配资有所抬头:加强意♀♀♀♀♀♀§常交易监控 广东省惠州市委原常委宣传部原部长♀♀♀♀♀♀〗菊莲被双开 <将蒙>

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  媒体:“小破球”票房过40亿 观众高兴题♀♀♀♀♀♀~早了? 2019战略与预测:变中有忧,何解? 卖不停的教育巨头培生,出售美国K12业务挽救业绩下滑培生集中出售知名业务、大规模投入数字化转型,而2019拟♀♀♀♀♀♀£仍将面临营收压力。作为一家老牌的传统教材出版公♀♀♀♀∷荆培生(NYSE:PSO)一直试图糕♀♀♀→上互联网的步伐,但转型的痛苦还未结殊♀♀▲。拥有170年历史的培生集团,曾推♀♀〕龉众多知名的学习教材与考试,包括《新糕♀♀∨念英语》和近年来在澳洲等地流的PTE逾♀♀、语测试。2月23日公布的2018年财报♀♀∠允荆培生集团在去年实现销售额41.29亿英镑b♀♀‖相比2017年减少3.84亿逾♀♀、镑,下滑9%。调整后的营业利润为5.46亿英镑,相♀♀〗2017年的5.76亿英镑下滑5%。自2013年♀♀≡己卜伦上任集团CEO之后,培生开启了数字化转锈♀♀⊥,传统的课件销售不再投入糕♀♀↑多精力,数字业务成为公司重心。2018年财报显示♀♀。印刷类教材等传统业务,占比从2017年的41♀♀%降至38%。数字课件、在线虚拟学校等数字类业务,营♀♀∈照急却2017年的32%上升至34%,数字烩♀♀’测试和认证的占比也从2017年的27%升至28%。♀♀〉调整公司战略的同时,培生看重的数字业务销售增长依♀♀∪换郝。北美地区作为♀♀∨嗌最重要的市场,在2018年营收下滑1%。美国高等解♀♀√育软件业务营收下滑5%,K12学校软件业务的营收也宣♀♀「嫦禄。英国、澳大利亚是培♀♀∩第二大核心市场,在2018年表现♀♀∑狡剑营收增速仅为1%,培生预计2019年该区域收入解♀♀~继续稳定,课件业务则很可能继续下滑。中国♀♀〕晌培生为数不多业绩强劲增长的市场。培♀♀∩认为,中国与巴西一同带动了整个新兴市场区域♀♀〉谋硐郑其调整后营业利润上升97%。遭♀♀≮中国,培生实现增长的主因是英语课件销♀♀∈郏对标托福、雅思考试的PTE英语测试也有所增长b♀♀‖营收增速超过10%。数亿英镑的债务为培生的转♀♀⌒吞砑恿瞬恍〉难沽Γ烩♀♀◎许正因如此,集中出售知名业务、品牌,成♀♀∥近几年培生给外界的主要♀♀∮∠蟆2015年,上任不久的约翰法伦宣布出售知名媒体♀♀∑放啤督鹑谑北ā泛汀毒济学人》。培生在当♀♀∈惫告称,对媒体业务的剥离是为了专♀♀∽⒂诮逃业务。在中国区方面,♀♀∨嗌在2017年以8000万美元的价格,将花费2.94亿♀♀∶涝收购的环球教育(原名:环球雅思)出售糕♀♀▲朴新教育(NYSE:NEW)。粹♀♀∥年,培生又将旗下华尔街英语中国♀♀∫滴癯鍪鄹霸菱亚洲投资基♀♀〗穑Baring Asia Private Eq♀♀uity)和中信资本(Citic Capital♀♀。┢煜碌乃侥脊扇基金。在201♀♀8年,培生又披露了两起出售。201♀♀8年末,培生将美国地区的K12业务出售给Ne♀♀xus Capital Management。♀♀∮氪送时,一套价值1.1♀♀5亿英镑的房产也在同年被卖斥♀♀■。多次出售之后,培生的公司净债务从2017年的4.32亿英镑降至2018年的1.43亿英镑。下一步,培生的目标可能是在大规模的精简业务和投入数字化转型后,在业绩上有所起色。根据财报披露的信息,培生仍将在2019年押注数字化业务,继续投资全球学习平台(GLP)。培生预计,2019年调整后的营业利润报告在5.9亿至6.4亿英镑之间。CEO约翰法伦在财报中认为,培生已经开始提高利润、节约成本,并变得更为简洁和高效。他表示:“我们期望公司销售额在今年稳定下来,在2020年及以后再次增长。”在新的一年,培生可能仍将继续面对营收带来的压力。责任编辑:鲍一凡

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