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  敲黑板!2018年全国两会下月就要在北京召开了,这可是一件大事,小新将从今题♀♀♀♀♀♀§起每日为网友们梳理一♀♀♀♀⌒┯泄亓交岬闹识,帮助大家更好地关心国♀♀♀〖掖笫隆[]首先,大家说两会b♀♀‖到底是哪两个会?不少网友应该♀♀÷砩夏艽鹕侠矗人大和政协。[]准确的♀♀∪称是什么呢?那就是,全国人民代表大会和中国肉♀♀∷民政治协商会议。[][]补充一个知识点:[]全国人民代扁♀♀№大会是最高国家权力机关。[]中国人民政治协商烩♀♀♂议是中国人民爱国统一战线碘♀♀∧组织,是中国共产党领导♀♀〉亩嗟澈献骱驼治协商的重要机构。♀♀[]具体说今年两会,分别是第十三届全国人♀♀∶翊表大会第一次会议和政协第十三♀♀〗烊国委员会第一次会议。[]这个全称有点长,意♀♀』般新闻报道等都会用简称,这里面逾♀♀≈有个小知识点。人大会议是××届全国人大♀♀ 链位嵋椋政协呢,是全国政协×届×次会意♀♀¢。“届”和“次”的位置不能搞错。[♀♀]所以,今年两会就是“十三届肉♀♀~国人大一次会议”和“全国政协十肉♀♀↓届一次会议”。[]大尖♀♀∫都注意到了今年都是“一次会议”b♀♀‖对了,今年是新一届全国人大和政协的第一次会议,因此有很多不一样的地方,有很多重要的议程。[]再过几天,全国两会的大幕就将拉开,5000多名新一届全国人大代表和政协委员,就将齐聚北京,共商国是。[]两会期间,小新和同事们将会持续为你带来国计民生的“大新闻”,敬请关注。[][][] 甘肃丝路古城张掖“点亮”九曲黄河灯这♀♀♀♀♀♀◇ 小微企业普惠性减税降费:31省区市顶格♀♀♀♀♀♀〖跽髁税两费 募资20亿元难解造车“近渴”[]前途汽车母公司或转战科创板[]■本扁♀♀♀♀♀♀〃记者龚梦泽[]近日,前途汽车母公司北京长城华冠发布赦♀♀♀♀£请公司股票终止挂牌对异议股东权益扁♀♀♀。护措施的公告,拟申请公司股♀♀∑痹谌国中小企业股份转让镶♀♀〉统(即新三板)终止挂牌。[]长♀♀〕腔冠公告中称,公司将在一定期限内对♀♀∫煲楣啥所持公司股份进回♀♀」海于3月7日上午10时召开2019年第一粹♀♀∥临时股东大会。此外,公蒜♀♀【还表示,在告别新三板后,长城华冠将通过持锈♀♀▲科技创新并积极筹划在资扁♀♀【市场中的进一步发展。[]伴随着新♀♀∪板的投融资持续遇冷意♀♀≡及前途汽车的资金需求日甚。外界普遍认为,长♀♀〕腔冠已经为后续的资本规划谋得后路。当尖♀♀∏者向长城华冠提出是否有意“糕♀♀∧板”筹划登陆科创板时,长♀♀〕腔冠兼前途汽车董事长陆群以及公司方面人士并未糕♀♀▲予直接回应,只是强调由于信息披骡♀♀《制度的要求,一切以公告为♀♀∽肌[]有分析人士表示,♀♀〕こ腔冠市值逾40亿元且主营业务契合科创板定位b♀♀‖同时还是第三家获得国家发改委新能源乘用车生产♀♀∽手屎偷诹家获得工信部新建纯电动乘用♀♀〕瞪产资质的企业,是新能源车企中理想的投资标的♀♀ []谈及前途汽车销量水平的质疑,有前途汽车肉♀♀∷士向记者透露,“媒体报道59辆的销量数据准确♀♀⌒源考。目前K50的订单量在130辆♀♀∽笥摇!倍早在前途K50上殊♀♀⌒时,陆群就对《证券日报》记者表殊♀♀【,“我们没有特别关注前途K50本身卖垛♀♀∴少,它最主要的任务是♀♀「品牌定调、定位、定空间。”[]亏损持续加剧[]长城烩♀♀―冠终止挂牌[]资料显示♀♀。长城华冠于2015年下半年登陆国内新三板主要从事传♀♀⊥称车、新能源汽车的设计,新能源乘用车尖♀♀“核心零部件(电池系统、电控系统)的研发、生产、销♀♀∈鄣纫滴瘛[]事实上,尽管陆群赦♀♀※称,“从来没为钱操过心,每一次♀♀〉娜谧剩都按计划融到了钱。”不过,《肘♀♀・券日报》记者查阅长城华冠测♀♀∑报发现,自2015年上市以来,长城华冠♀♀】魉鹬鹉昀┐螅从2016年到2018年前三季度,光♀♀~司累计亏损近7亿元。其中,2018年前9个月亏损3♀♀.7亿元。对此,长城华冠方面表殊♀♀【,业绩大幅下滑主要系公司持锈♀♀▲加大前途品牌新能源整车及烩♀♀―特品牌核心零部件研发、生产、销售。[]产品方免♀♀℃,根据乘联会公布的数据,公司殊♀♀∽款重要车型前途K50,2018年仅售出59辆。此外,随租♀♀∨前途汽车K50核心零部件研发、生产、销售投入增♀♀〖樱长城华冠负债率也在呈逐年升高趋势b♀♀‖2015-2018年上半年,长城华冠负债率分别为63.11%、♀♀35.28%、69.46%、60.71♀♀%。同期现金流持续走低,分别仅为-1978.49万元♀♀♀、-8375.55万元、-2.27亿元,-2.53亿元♀♀♀。[]提及亏损,陆群有着自♀♀〖旱目捶ā!拔颐谴游葱称过前途融了多少钱,也没缺光♀♀↓钱。”他直言,过去五年间前途汽车投入超过20亿元,逾♀♀∶来解决建厂、开发平台、产品研发、投产、体♀♀⊙榈辍⒆手实纫幌盗泄ぷ鳌[]事实上,汽♀♀〕狄档奶氐憔褪恰按蠼大出”--前柒♀♀≮门槛高投入大,一旦止损盈利就意味着大规模现解♀♀○入账。谈及预期中的盈利节点,陆群还殊♀♀∏希望市场多一点耐心。在他看来♀♀。“前途将会比较早地进入赢利期。”♀♀[]根据前途汽车的规划♀♀。在K50之后,基于小型乘用车平台的前途K20Concept及♀♀』于中大型乘用车平台的前途Concept1将陆续推出。“拟♀♀】前K20研发进度顺利,冬季测试和标定已经完成了。”有♀♀∏巴酒车内部人士对《♀♀≈と日报》记者表示。[]“中国消费者垛♀♀≡于自主品牌的接纳程度,决定了我们的产品♀♀∏腥胧奔洹!甭饺喝衔,先♀♀×⑵放苹故窍茸吡磕讯绕涫狄谎。“你挑容意♀♀∽的干后面难,你先挑难碘♀♀∧干后面就会容易一点。”[]双资质保驾[]或转战科创♀♀“[]《证券日报》记者统计显示,自2015年登♀♀÷叫氯板后,长城华冠成功募♀♀∽饰宕危合计募资21.2亿元。♀♀∥纾解资金压力,长城华冠已于去年上半年进了年内♀♀〉谝淮喂善狈,募集资金8.9亿元;2018年12月份♀♀。公司再度发布2018年第二次股票发方案b♀♀‖拟募集资金15亿元。然而此次股票发,仅募集到6意♀♀≮元资金,为预计募集金额♀♀〉娜分之一。[]一方面新三♀♀“逋度谧食中遇冷,另一♀♀》矫妫前途汽车资金需求日甚,长城烩♀♀―冠退出新三板后,前途汽车在资金筹集方面有衡♀♀∥规划,同时将如何保障♀♀×坎交付,以及下一步研发投入的资金呢?[]对此,长城华冠表示,“未来不排除在资本市场方面进一定的筹划。”公司还称,新能源汽车业属于资金密集、技术密集和人才密集型业,具有一次性投入大、投资回收期长的特点。公司发展目前正处于战略投入期和营收增长期。在告别新三板后,长城华冠将通过持续科技创新,高效控制成本,提高资金使用效率,不断提升可持续发展的核心竞争力,并积极筹划在资本市场中的进一步发展,为全体股东创造更大价值。[]据此,外界普遍认为,长城华冠已经为后续的资本规划谋得后路。当记者向长城华冠提出是否有意“改板”筹划登陆科创板时,陆群以及公司方面人士并未给予直接回应,只是强调由于信息披露制度的要求,一切以公告为准。[]有分析人士表示,长城华冠的整车设计、新能源整车制造、核心零部件制造三大板块高度契合科创板的定位。同时,公司市值逾40亿元且是为数不多拥有发改委和工信部的双资质的车企,上述优势使其成为新能源车企中少有的优质投资标的。[]责任编辑:李锋

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  平昌冬奥会朝鲜体育代表团和拉拉队返朝 民企高负债率的问题如何解决?[]明晰笔谈[]文丨明明债券研♀♀♀♀♀♀【客哦[]报告要点[]1月社融殊♀♀♀♀↓据虽然有企稳之势,但当月社融增量♀♀♀∠嗟币徊糠质嵌唐诖款和票据融资。受中小民营企业解♀♀∠高的负债率的影响,柒♀♀′利润增速在2018年已经出现涨幅放缓,中小民营柒♀♀◇业当前的高负债率也制约了宽信用的殊♀♀〉施空间,整体上实体经济仍♀♀∮邢卵沽Γ仍需要货币政策、财政♀♀≌策的逆周期加码。但近期股债跷跷板现♀♀∠笥加明显,债市情绪♀♀≡诙嗫找蛩亟恢的环境下较为敏糕♀♀⌒,预计10年期国债收益率中枢将处于♀♀3.0%~3.4%。[]中小民营企业的融资渠道更多依♀♀±涤诙唐诖款及票据融资。从债务融资结构来看,国企♀♀〖懊衿笕谧使婺A郊分化明显。♀♀」有企业享受政府隐性担保,更加受金融机构青睐,柒♀♀′融资以借款为主,占比平均约为70%,其中长期借款更殊♀♀∏主要资金来源。与之相比,民营企业债吴♀♀●融资结构波动明显,长期借款比例明显♀♀⌒∮诠有企业,更依靠短期借款、票据融资等。镶♀♀∴应这种融资方式,易受流动性形势松紧♀♀∮跋欤所面临的流动性压力也比较大。[]过去一♀♀∧辏私营企业资产负债率相比国有及国有控股企业和外资♀♀〖叭资企业上升最多。市场上有部分观点认为b♀♀‖民企的高杠杆与其通过票锯♀♀≥贴现进套利有关。但是从宏观上看,这并不是普扁♀♀¢现象。一方面从民企的角度♀♀±纯矗套利空间有限。另一方面从银角度而言,♀♀∧诓抗芾砉娣兜囊很难♀♀〗邮苷庵址锤吹牡盅悍绞健U体而言,虽然♀♀∷接企业的投资增速和棱♀♀←润增速均处于上趋势,但是利润增速变♀♀』并不明显。[]高负债率拖累民企利润、制约宽信用碘♀♀∧空间。自2018年2月份以来,民企的资♀♀〔增速与负债增速呈现双蒜♀♀~下滑趋势,但是负债增速♀♀「哂谧什增速,资产负债率依旧攀升。民营企业的资产糕♀♀『债率过高,使民企不可避免的面♀♀×倭礁瞿烟狻R环矫妫高负债带♀♀±唇隙嗟睦息支付,拖累棱♀♀←润增速。另一方面,从债务结构看,短期借款过多可能♀♀』嵊跋炱笠档牧鞫性。[]宽信用的效♀♀」或比预期来得慢,需♀♀∫价格型货币政策配合。一方面,当前民营柒♀♀◇业资产负债率高,后续解♀♀~面临较大的偿还债务和支付利息的压力,遭♀♀≮此影响下民营企业利润增速或将烩♀♀∝落,从而导致2018年的投资扩♀♀≌徘魇颇岩晕持。另一方♀♀∶妫较高的负债率也从一定程度♀♀∠拗瓶硇庞玫氖凳┛占洹C娑愿咦什负债率的♀♀∶衿螅信用环境难以出镶♀♀≈快速改善,只有通过价格锈♀♀⊥货币政策,包括定向降息、全♀♀∶嫫战挡拍芨好的支持♀♀∶裼企业发展。[]正文[]2019年1月央公布的♀♀〗鹑谑据超出市场预期,市场对此高度关注。在2月20日碘♀♀∧国务院常务会议上,也罕见的提及了1月份的金融数♀♀【莸慕峁剐晕侍猓“社会融资总规模上升幅度表面库♀♀〈比较大,但仔细分析就会♀♀》⑾郑其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。♀♀≌獠唤鲇锌赡茉斐伞套利’和资金‘空转’等为,而且库♀♀∩能会带来新的潜在风险♀♀ !蓖日,央也向市场粹♀♀~递出对金融数据的观点,“1月份票据♀♀∪谧氏灾增加,支持了实体经济,特别是小微企业;镶♀♀∴对贷款和其他融资方式,票锯♀♀≥期限短、便利性高、流动性好,是中小企♀♀∫抵匾的融资渠道。目♀♀∏爸行∥⑵笠翟谄本萑谧手械恼急瘸过菱♀♀※成。”[]从近期资产价格的扁♀♀№现上看,1月金融数据的企稳粹♀♀∮一定程度上加强了市场对后续♀♀【济基本面企稳的预期,此♀♀≡て诘暮诵墓鄣闶强砘醣蚁蚩硇庞么导效果♀♀〉南韵郑尤其是中小民营企意♀♀〉的融资难、融资贵的问题的改善。♀♀∧敲粗行∶裼企业的融资改善是否能带来后续♀♀≈行∶裼企业的企稳反弹?对粹♀♀∷我们分析如下:[]中小民营企业的融资渠道更多依赖于♀♀《唐诖款及票据融资[]从♀♀≌务融资结构来看,国企及民企融租♀♀∈规模两极分化明显。国有国有企业享受政府隐♀♀⌒缘1#更加受金融机构青睐,其融资以借款吴♀♀―主,占比平均约为70%,其中长期借款更是肘♀♀△要资金来源。与之相比,♀♀∶裼企业债务融资结构波动明显,长期借款比例明显小♀♀∮诠有企业,更依靠短期借款、票据融资等。相应这种肉♀♀≮资方式,易受流动性形势松紧影响,所面临的菱♀♀△动性压力也比较大。[]回溯历殊♀♀》数据我们发现,2008年下半年到♀♀2013年初短期贷款及票据融资增速大幅波动,而反映♀♀∶衿笸蹲仕平的指标民间固定资产投资完成♀♀《钤鏊伲自2007年初以来呈现稳步回落的趋势b♀♀‖并没有出现相应大幅波动的阶段。私营企业工业增加肘♀♀〉增速和利润总额增速变化趋势与短期贷款及票据融资增♀♀∷俦浠趋势大致相同,但是在某些时间段出现了背离。♀♀”热2018年2月份以来,私营企业工业增加值遭♀♀■速与利润总额增速双双表现♀♀∑轿龋但是短期贷款和票据融资增速♀♀〕鱿执蠓上升。[]民营企业资产负债率上较多过去一年b♀♀‖私营企业资产负债率相扁♀♀∪国有及国有控股企业和♀♀⊥庾始叭资企业上升最多。私营企业资产负债率逾♀♀∩2017年末51.6%上升至56.4%,国有及♀♀」有控股企业资产负债率由2017♀♀∧昴60.3%下降至58.7%♀♀。外资及三资企业则较平吴♀♀∪,大致保持在54.1%上下。[]市场上有部♀♀》止鄣闳衔,民企的高杠♀♀「擞肫渫ü票据贴现进题♀♀∽利有关。但是从宏观上库♀♀〈,这并不是普遍现象。一方面从民企的角度来看,套利库♀♀≌间有限。从最近几年的情况看,票据贴现利率绝大♀♀〔糠质奔涠几哂诮峁剐源婵罾率。虽然某些殊♀♀”期结构性存款的最高收益率高于银票据贴现加肉♀♀〃平均利率,但是该最糕♀♀∵收益率具有较大的不确定性,即使拟♀♀≤实现最高收益率,但是考虑到交易成本套利库♀♀≌间也十分有限。另一方面从银角度而言,内测♀♀】管理规范的银很难接受这种反复碘♀♀∧抵押方式。即企业先做结♀♀」剐源婵睿再以此作抵押去银申请开票。即使意♀♀▲接受这种形式也要消耗企业的授信额度。[]整体而言,♀♀∷淙凰接企业的投资增速和棱♀♀←润增速均处于上趋势,但是利润增速变化并不明镶♀♀≡。从投资角度看,民间固定资产投资完成额外♀♀‖比增速由2017年末5.98%上升肘♀♀×8.73%。从盈利角度来看,民逾♀♀―企业利润总额增速在2018年3月份达到年内低点8.8♀♀%,之后总体稳中有升b♀♀‖利润总额增速较2017年末上升0.2个百分点♀♀♀。[]高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间自2♀♀018年2月份以来,民企碘♀♀∧资产增速与负债增速呈现双双下滑趋势,但是负♀♀≌增速高于资产增速,资产负债率依旧攀升♀♀♀。民营企业的资产负债率从2017年末的5♀♀1.6%上升至2018年末的56.4%,上升4.5个的百分点♀♀。而2016年末的资产负债率相比20♀♀17年末仅增加0.9个百分点。[]民营柒♀♀◇业的资产负债率过高,使民企不可避免的♀♀∶媪倭礁瞿烟狻R环矫妫高负债带来较多的利息支付b♀♀‖拖累利润增速。从2018年的数据我们可以看出b♀♀‖利润总额增速同比增加仅有0.2%,这或这♀♀∵是由于利润增速被有息负债的利息支出的上所对♀♀〕澹从这个角度而言中小民营企业实际投资所粹♀♀▲来的边际效用在降低。受此影响,2♀♀018年以来民营企业的投资♀♀≡鏊倩蚪不可持续。另一方面,♀♀〈诱务结构看,短期借库♀♀☆过多可能会影响企业的流动性。这♀♀↓如我们前面所言,与主要依赖于中长期贷款的光♀♀→营企业不同,民营企业主要依赖短期借款和票据融♀♀∽剩而短期贷款最明显的缺点就殊♀♀∏要在短期内归还,不能较大程度的满足企业长久资金的♀♀⌒枨螅那么就很容易导致企业在资金结♀♀」古渲蒙铣鱿质误,甚至有些企业“短借长投♀♀ 保利用期限错配和资产类别错♀♀∨洌赚取股权投资收益和贷款利♀♀∠⒅间的差额。在此情况下,就要求企业必须具有良好♀♀〉淖式鹆鞫机制,避免因出现流动性不♀♀∽愕贾氯粘>营能力受损甚至出现斥♀♀ˉ债能力恶化,陷入财务困境的深渊。[]宽信用的♀♀⌒Ч或比预期来得慢[]中小民♀♀∮企业的融资改善是否能带来后续中小♀♀∑笠翟谕蹲省⑸产和利润等方面的封♀♀〈弹?一方面,当前民营企业资产糕♀♀『债率高,后续将面临较大的偿还债务和支付利息的压♀♀×ΑT诖擞跋煜旅裼企业利润增速或♀♀〗回落,从而导致2018年的投资扩张趋势难以♀♀∥持。另一方面,较高的负债率也从一定♀♀〕潭认拗瓶硇庞玫氖凳┛占♀♀′。面对高资产负债率的民企,信用环锯♀♀〕难以出现快速改善,在♀♀》缦找缂巯拢民营企业的借款成♀♀”疽材岩猿鱿置飨韵隆C娑哉庵智榭鲡♀♀。货币政策需要更多的通过价格型这♀♀〓策进引导,包括定向降息、全面降息等政策存在必要♀♀⌒浴[]1月社融数据虽然逾♀♀⌒企稳之势,但当月社融增量相当一部分是短期贷款和♀♀∑本萑谧省J苤行∶裼企业较高的糕♀♀『债率的影响,其利润增♀♀∷僭2018年已经出现涨幅放缓,中小民营企业当前的♀♀「吒赫率也制约了宽信用的殊♀♀〉施空间,整体上实体经济仍♀♀∮邢卵沽Γ仍需要货币政策、财政政策的逆周期加码♀♀ 5近期股债跷跷板现象♀♀∮加明显,债市情绪在多空因素交♀♀≈的环境下较为敏感,预计10年期国债收益率中枢将处于♀♀3.0%~3.4%。[]市场回顾[]棱♀♀←率债[]2019年2月25日,银间质押回购加权利率粹♀♀◇体上,隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了23.0♀♀7bps、19.32bps、16.7bps、27.48bps和-♀♀19.18bps至2.24%、2.51%、2.38♀♀%、2.42%和2.62%。国债到期收益骡♀♀∈涨跌互现,1年、3年、5年♀♀♀、10年分别变动1.19bps♀♀ 0.28bps、-1.09bps和-♀♀0.31bp至2.36%、2.69%、2.90%和3.12%。上证综指殊♀♀≌涨5.6%至2961.28,深证成指收涨5.59%肘♀♀×9134.58,创业板指收涨5.5♀♀0%至1536.37。[]周一当日无逆回购投放和到期。[]【菱♀♀△动性动态监测】我们对市场流动性情况进糕♀♀→踪,观测2017年开年来至解♀♀●流动性的“投与收”。增量方♀♀∶妫我们根据逆回购、SLF、MLF等央公开市♀♀〕〔僮鳌⒐库现金定存等规模计算总投放量;减♀♀×糠矫妫我们根据2018年3月对比2016年12月♀♀M0累计增加4388.8亿元,外汇占款累计下降4473.2亿遭♀♀―、财政存款累计增加5562.4亿元,粗略♀♀」兰仆ü居民取现、外占下降和税收流失的♀♀×鞫性,并考虑公开市斥♀♀ 操作到期情况,计算每日流动性减♀♀∩僮芰俊M时,我们对公开市场操作碘♀♀〗期情况进监控。[]信用债评级♀♀」刈[](1)【内蒙古君正能源化工:取消发“19蒙君正C♀♀P001”】[]2月25日,内蒙古君正能遭♀♀〈化工集团公告称,鉴于近期市场波动较大,取消封♀♀、“19蒙君正CP001”。(♀♀∽柿侠丛矗耗诿晒啪正能源化工集团公告b♀♀々[]相关债券:19蒙君正CP001♀♀[](2)【胜通集团:公司债券于今肉♀♀≌起停牌】[]2月25日,胜通♀♀〖团公告称,因公司存在可能对债肉♀♀’交易价格产生影响的事项,经申请,公♀♀∷菊券于今日起停牌。(资料来源:胜通尖♀♀’团公告)[]相关债券:16胜通01、16胜通03、17胜♀♀⊥01[](3)【云南省建设投资控股:公♀♀∷炯嗍禄岢稍狈⑸变动】[]2月25日,遭♀♀∑南省建设投资控股集团有限♀♀」司公告称,公司监事会成♀♀≡狈⑸变动。(资料来源:云南省建设投♀♀∽士毓杉团有限公司公告)[]相关债券:17云建Y1、♀♀17云建Y3、18滇建Y2[](4)【重庆市涪菱♀♀£国有资产投资经营集团:公司董事、监事♀♀》⑸变动】[]2月25日,重庆市涪陵国有资测♀♀→投资经营集团公告称,公司董事、监事发生变动。(♀♀∽柿侠丛矗褐厍焓懈⒘旯有资产投资经营♀♀〖团公告)[]相关债券♀♀。18涪陵国资SCP003[](5)【♀♀∶赖闹靡导团:公司监事发生变♀♀《】[]2月25日,美的置业集团有限公蒜♀♀【公告称,公司监事发赦♀♀→变动。(资料来源:美的置业集团有限公♀♀∷竟告)[]相关债券:19美置01♀♀[](6)【安邦人寿保险股份b♀♀『将延期披露2018年第四季度财报和偿付♀♀∧芰Ρū怼[]2月25日,安邦♀♀∪耸俦O展煞萦邢薰司公告称,将延期披♀♀÷2018年第四季度财报和斥♀♀ˉ付能力报表。(资料来源:安邦人寿保险股份有限公司光♀♀~告)[]相关债券:15安邦人殊♀♀≠[](7)【陕西投资集团:变更♀♀♀“19陕投集团SCP001”拟♀♀〖集资金用途】[]2月25日,陕西投租♀♀∈集团有限公司公告称,变更♀♀ 19陕投集团SCP001”募集资金逾♀♀∶途。(资料来源:陕西投资尖♀♀’团有限公司公告)[]相关债♀♀∪:19陕投集团SCP001[](8b♀♀々【西宁特钢:将“14西宁特钢MTN001”票面利率♀♀〉髡至9.5%】[]2月25日,西宁特钢公告称,♀♀〗“14西宁特钢MTN001”票面利率碘♀♀△整至9.5%;回售登记期2月26日-3月4日,回售价格100♀♀≡,兑付日3月19日。(资料来源:吴♀♀△宁特钢公告)[]相关债券:14西宁特钢M♀♀TN001[](9)【绍兴城投:将“16赦♀♀≤兴城投PPN001”票面利率上调至4.7♀♀5%】[]2月25日,绍兴城投公告称,将♀♀ 16绍兴城投PPN001”票面利率上调至4.75%;回售♀♀〉羌瞧2月25日-3月1日,回售♀♀〖鄹100元,兑付日3月25日。♀♀。ㄗ柿侠丛矗荷苄顺峭豆告)[]相关债券b♀♀『16绍兴城投PPN001[](10)【新华联控股:将“16♀♀⌒禄债”票面利率上调至7.50%】♀♀[]2月25日,新华联控股有限公司公告斥♀♀∑,将“16新华债”票免♀♀℃利率上调至7.50%。(资料来源:锈♀♀÷华联控股有限公司公告)[]相关债券:16新烩♀♀―债[](11)【日照港集团:将“16日照港集MTN0♀♀01”票面利率下调至3.45%】[]2月25日b♀♀‖日照港集团公告称,将“16日照港集MTN001”票免♀♀℃利率下调至3.45%。(资料来源:日照港集团公♀♀「妫[]相关债券:16日照港尖♀♀’MTN001[]可转债[]可转债市场烩♀♀∝顾[]2月25日转债市场,平价指数收于101.26点,上涨6.♀♀37%,转债指数收于116.31点,上涨3.47♀♀%。121支上市可交易转债,119支赦♀♀∠涨,2支下跌。其中特♀♀》⒆债(36.28%)、东财转债b♀♀〃20.01%)、冰轮转债(14.52%)领这♀♀∏,泰晶转债(-0.83%)、辉丰转♀♀≌(-0.09%)领跌。121支可转债正股,120支上涨,1支♀♀∠碌。其中,众信旅游(10.03%)、垛♀♀~方财富(10.02%)、无锡银(10.02%♀♀。┝煺牵隆基股份(-0.14%)领跌。[]可转债殊♀♀⌒场周观点[]上周转债市场表现依旧强势,平价指数♀♀〉拇蠓上涨拉动转债指数。今年以来不少转债个券的绝♀♀《允找媸分抢眼,其背后♀♀∮挚煞治两个阶段:权益市场尚未企稳前 ♀♀∈谐∧谏的边际改善吸引了部分增量资金进入,推垛♀♀’了转债估值的修复;随后权益市场进入♀♀》吹轨道,转债市场在正股的外♀♀∑动下呈现出普涨的格局。[]从上周市场表♀♀∠掷纯矗权益市场依旧表现强势,部分热点板库♀♀¢个券涨势喜人。短期而言反弹大概率将烩♀♀♂持续,转债市场也有望继续受益。但粹♀♀∮资产类别的角度来看,当前转债市场的性价比已♀♀【弱于正股,其吸引力与相对效率不及直接外♀♀《资于正股市场,且转债至关重要的安全性已经明显弱♀♀』,此时的转债市场已经逐步走向尴尬的位置♀♀♀。但由于资金投资属性的限制,在正股表现强势碘♀♀∧背景下转债市场依旧吸引了足够多♀♀〉脑隽孔式鹑氤。需要明确的是配置当前转债市场的♀♀∏疤崾强春萌ㄒ姘蹇榈亩唐诒硐帧W♀♀―债市场已经进入考验择券能力的阶段。[]♀♀≡诘鼻叭ㄒ媸谐〕中走高碘♀♀∧环境下,我们认为提高转债持仓碘♀♀∧效率是首要目标,据此提供两条主线。♀♀∫皇羌绦在低价标的中寻找逆周期或补涨标的,当市场预期逆转时低价标的的短期弹性较高,能够充分的享受正股情绪红利同时还具有一定的安全垫,建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块;二是坚定持有高弹性标的,其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于beta收益高于alpha收益的阶段,此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率,重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。[]回到具体标的方面,建议重点关注三一转债、东财转债、佳都转债、旭升转债、国祯转债、洲明转债、百合转债、景旺转债、天康转债、科森转债以及银转债。[]风险提示:个券相关公司业绩不及预期。[]股票市场[]转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年02月26日发布的《债市启明系列20190226高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间》中,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。[]本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进任何形式的转发为。中信证券不因任何订阅本公众号的为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失,在此之前,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。[]重要声明:[]本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自承担投资风险。[][]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李昂 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